民士达2024年报解读：芳纶纸龙头净利破亿国产替代打开百亿空间

  扫描或点击关注中金在线年年报。年报显示,公司全年实现营业收入4.08亿元,同比增长19.82%;归母净利润首破亿元大关,达1.01亿元,同比增幅23.14%;扣非净利润0.92亿元,同比飙升49.94%,盈利能力创历史上最新的记录。亮眼数据的背后,展现出民士达强劲的业绩增长动能,更折射出芳纶纸赛道巨大的市场潜力。

  民士达盈利质量持续优化的底层逻辑,在于对高的附加价值赛道的精准聚焦。2024年,公司核心产品芳纶纸出售的收益同比增长16.70%,毛利率攀升至38.94%,同比提升4.93个百分点。其中,新能源汽车配套业务同比增长26%,芳纶纸蜂窝芯材领域增速超50%,欧洲市场更是以40%的同比增幅成为海外业绩的亮点。通过强化全球市场开拓与业务布局提升行业影响力,对位芳纶纸产品和蜂窝新材等高端应用市场占有率提升明显。

  民士达在年报中表示,2024年营业收入增长主要依赖于航天航空、轨道交通领域加快速度进行发展带来的芳纶纸蜂窝芯材用量激增,叠加新能源汽车产业崛起、欧美电网升级及算力需求量开始上涨带动的变压器需求扩张,推动电气绝缘用芳纶纸销量明显提升,带动营业收入持续增长。有研报显示,在下游需求的推动下,公司近六年营收与归母净利润年复合增长率分别达24%和28%。

  面对旺盛的市场需求,民士达正通过产能扩张、全球化布局及新业务孵化夯实护城河。目前公司芳纶纸理论产能为3000吨,随着募投项目落地,公司将新增1500吨理论产能,达产后公司理论产能将达到4500吨,进一步缓解高端产品供不应求的局面。

  海外市场开拓亦加速推进。公司表示,全球化布局是公司提升行业影响力、实现持续增长的关键战略之一。2025年公司将通过参展布展、属地化市场推广以及专业人才引进等措施持续深耕海外市场,预计2025年海外市场将会恢复增长态势,增速或高于国内市场。

  值得关注的是,公司已开始布局第二增长曲线吨闪蒸无纺布中试线已进入设备调试阶段,该材料可大范围的应用于高端医疗包装领域;另规划中的3000吨RO膜基材项目预计2026年投产,瞄准电子、医药行业水处理蓝海市场。2025年,公司将加速闪蒸无纺布、碳纤维发热纸等新产品研究开发,并推进RO膜基材、湿法无纺布的产业化进程。

  当下,新能源、5G通信、算力等新兴场景持续拓宽芳纶纸应用边界,轨道交通提速与电网升级则进一步拉动大功率变压器、高频绝缘纸需求,叠加国产大飞机产业链对蜂窝芯材的增量需求,行业增长动能强劲,芳纶纸下游市场发展前途广阔。

  此外,中国芳纶纸行业国产替代趋势明显,国内企业通过技术迭代与场景深耕加速补短板,在部分领域已实现与海外巨头同台竞技,并凭借性价比与供应链优势抢占中高端市场占有率。民士达也在投资者交流时表示,2024年公司增长一方面来自于芳纶纸应用领域的拓展,另一方面来自于对国外竞争对手的替代。

  知名研究机构QYResearch预计,到2028年中国芳纶纸市场规模将达到5.85亿美元,全球市场芳纶纸增速稳定,2028年市场规模将达到11.77亿美元。